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电子元器件行业步入寒冬

作者:不详来源:中国证券报浏览:2009-01-10 16:16:58

行业周期性调整与全球经济波动的叠加作用,将使2009年全球电子元器件行业的景气度继续下行。对于我国的电子元器件行业,出口减速和需求下降成为主要的冲击力量,加之通货紧缩、产能扩张引擎熄火、技术创新难以突破,2009年行业盈利将继续下滑。分析师建议对行业整体保持谨慎,可适当关注行业内可能出现的并购重组事件,并把握表现突出的子行业、技术创新能力强的龙头股以及需求稳定性强的防御品种。

双因素拖累行业下行

电子元器件行业的终端产品具有周期性消费品的特征,其需求与经济波动紧密联系。三季度全球电子产品需求已经出现下滑。不过,分析师普遍认为,除了经济原因,自身的周期性调整也是行业景气度下探的重要因素,双重因素导致本次行业调整的时间和幅度很可能将超出市场预期。

中信建投分析师指出,电子制造业的下行自2007年中期就已经显现,其平滑下行的走势显示这是一个较长调整周期;金融危机对实体经济的影响则加快了行业近期下行的速度。国泰君安分析师也认为,行业周期性调整与全球经济波动的叠加,将使得2009年全球电子产业面临较为复杂的局面,仅通过产业自身的供给调节难以实现产业供需的重新平衡。行业景气仍有继续下行的空间,预计此轮行业景气调整可能持续一至二年的时间。

中金公司指出,与2001-2002全球电子行业的调整相比,本次行业调整的冗余库存量只有2001年的40%,但是需求可能先快速下滑后维持较长时间的低迷,并且2005年后全球电子行业已经步入个位数增长的成熟期,技术创新的动力减弱,因此调整的时间可能依然需要2年。不过分析师也提出,考虑到库存量不大,并且各国竞相推出刺激经济政策可能在2009年下半年体现,因此2009年下半年电子行业有望呈现一定的旺季特征,但不足以改变经济和行业的下行趋势。

内需出口均受冲击

受全球经济危机的影响,我国电子产品出口减速,国内需求也日趋低迷。终端需求的疲软对国内电子元器件行业构成较大的冲击。

首先,随着全球经济的进一步下滑,国内电子产品的出口前景将陷入暗淡。西南证券分析师指出,此次经济危机对全球特别是欧美国家的经济冲击仍在恶化,对于出口占比较大的国内电子元器件行业来讲难以独善其身,一些龙头企业三季度业绩已经出现下滑趋势。长城证券分析师也指出,我国元器件制造企业的出口依存度较高,近几年我国电子设备制造业的产品出口比重呈现逐年递增的态势,电声器件、PCB和磁性材料三个细分行业2008年上半年的出口比重都在50%以上。由于金融危机侵蚀全球实体经济,电子终端产品的出口出现下滑,我国1-10月电子信息制造业出口交货值增速为14.3%,比二季度下滑5.3%,这将直接影响对上游元器件行业的需求。

其次,经济危机将使国内居民减少电子产品的消费。中金公司认为,尽管拉动内需是我国政府刺激经济的首要任务,但是作为可选消费品的大部分电子产品而言,2009年的消费前景并不乐观。目前国内居民可支配收入增速放缓,2008年前3季度城镇居民可支配收入实际增速仅为7.5%,低于2007年的11.9%,也低于2001年的8.5%。同时,股市和房地产价格持续低迷,居民拥有资产的财富效应由2007年的正变为2008年的负,预计2009年也难以变为正。另外,地产市场的低迷也降低了电子产品的新增需求。据统计,我国电子消费品的零售增速已经开始回落。

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